Luego de que el tipo de cambio quetzal-dólar experimentó un comportamiento al alza entre octubre y noviembre, llegando a superar los Q8 la venta en algunos bancos, y que la inflación duplica la meta del Banco Central (9.17%), la Junta Monetaria del Banco de Guatemala (Banguat) decidió modificar tres anexos de la regla de participación en el mercado institucional de divisas.
Álvaro González Ricci, presidente de la banca central, explicó para La Hora Economía que el objetivo de la modificación es “moderar la volatilidad, no generar tendencia”.
De forma simplificada, el titular del banco central enlistó los tres cambios sustanciales así:
1. La participación pasa de cinco subastas diarias de US$10 millones a cinco de US$20 millones, para un total diario de US$100 millones.
2. A la reunión de revisión de política monetaria, respecto a la decisión de la Tasa de Interés Líder, se agregó una fecha adicional (18 de enero).
3. Reducción de tasa para reportos en dólares con los bancos del sistema y adición del plazo de 14 días.
SOBRE LOS CAMBIOS
Según González Ricci, el primer cambio importante en la regla de participación es que la ventanilla, en la cual los bancos del sistema solicitan dólares al Banguat, pasó de una tasa SOFR + 300 pbs (puntos básicos) a SOFR + 175 pbs.
“Si un banco necesita dólares puede venir al Banco Central y nosotros se los podemos prestar, con títulos que ellos ya tienen para darnos en garantía, y esos dólares los pueden conseguir a una tasa más barata y también a un nuevo plazo que es a 14 días, antes no estaba ese plazo”, detalló.
Al 20 de diciembre, la tasa SOFR overnight se ubica en 4.3%, es decir que aunada a los 175 pbs, los bancos prestarían dólares al Banguat a una tasa de 6.05%.
SUBASTAN: DE US$10 MILLONES A US$20 MILLONES
Con la modificación, la participación del Banguat en el mercado (comprando o vendiendo) pasará de US$10 millones a US$20 millones por subasta, mientras que el número de subastas se mantiene en 5 diarias.
Lo anterior significa que, si el tipo de cambio sube o baja -más o menos un margen de fluctuación del 0.90%-, el Banguat puede duplicar la cantidad de dólares que compre o venda a los bancos del sistema, pues en la regla anterior el máximo era de US$50 millones diarios y ahora es de US$100 millones.
“Ahora se mantienen las 5 subastas, pero son de US$20 millones cada una, entonces si un banco se quedó corto de dólares al final de la tarde, puede comprar hasta US$100 millones”, ilustró el funcionario.
REUNIÓN ADICIONAL
Ahora las reuniones de la Junta Monetaria referentes al aumento de la Tasa de Interés Líder, pasarán de 8 a 9 al año.
De acuerdo con González Ricci, debido a los altos niveles inflacionarios, el órgano no quiere dejar pasar “demasiado tiempo” entre la última revisión del pasado 30 de noviembre hasta mediados de febrero de 2023, por lo que se adicionó una fecha para el próximo 18 de enero.
“Que se haya adicionado una fecha no quiere decir que se vaya a subir (la tasa) en esa fecha, simplemente lo que no queremos es lo que pasó en Estados Unidos, donde la crítica no está tanto en la subida de tasa líder, sino que actuaron de forma rezagada”, puntualizó.
¿POR QUÉ MODIFICAR LA REGLA?
“El fin de esos cambios es fortalecer la capacidad del Banco de poder moderar la volatilidad del tipo de cambio, en ningún momento generar tendencia. Ese es un mensaje importante, el objetivo del Banco de Guatemala es la inflación, no el tipo de cambio, y en el tipo de cambio solo es moderar la volatilidad, no decidir si sube o si baja, eso lo define el mercado”, explicó González Ricci.
La resolución 140-2022 publicada en el Diario Oficial, describe los siguientes puntos como las consideraciones que tomó la JM para resolver la modificación.
– Para 2023 se prevé que la actividad económica retome a su crecimiento de largo plazo (3.5%), aunque dada la incertidumbre existente, podría oscilar un rango de crecimiento entre 2.5% y 4.5%.
– Las proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), y de otros entes internacionales, anticipan que el crecimiento económico mundial se desaceleraría en 2022 y se ubicaría en 3.2%, como resultado de una reducción de la demanda a nivel mundial.
Junta Monetaria modifica subastas del tipo de cambio de US$50 millones a US$100 millones al día
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– Un tipo de cambio nominal flexible es una variable de ajuste frente a los diferentes choques externos que enfrenta la economía, lo que permite moderar la volatilidad en otras variables como el producto, el empleo y la inflación.
– Considerando que el tamaño del mercado cambiario “ha venido creciendo de manera paulatina, pero continua, resulta procedente aumentar el monto máximo de participación”.
LÓPEZ: EL CAMBIO ES “PERJUDICIAL”
A pesar del argumento oficial, Clynton López, economista y catedrático de la Universidad Francisco Marroquín, considera que la modificación “en lugar de ser algo deseable, es perjudicial”, ya que mientras más capacidad de intervención tenga el Banguat, “más se aleja de su precio de mercado el dólar”.
Sin embargo, reconoce que la regla cambiaria “trata de ser neutra”, pero el problema es que puede causar escasez por acumulación de Reservas Monetarias Internacionales. Derivado de eso es que, a su criterio, las autoridades están activando otro mecanismo: el de los reportos en dólares.
La SAT estima que el monto total de impuestos recaudados superaría la meta programada para este año. Conozca los detalles aquí: #LHEconomía https://t.co/KQaFEZpDxj
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Es decir que, para el profesional, el mecanismo de los reportos se aplica para tratar de hacer “algo simétrica” la acumulación de Reservas Monetarias Internacionales.
“Toda la operatividad de compra y venta de dólares más allá de la regla tiene costos que el Banguat debe transparentar y el Ejecutivo restituir. El quetzal tenía más estabilidad cuando el banco central no actuaba comprando Reservas Monetarias Internacionales de forma excepcional. Es un error que acarrea costos”, destacó López.
BANGUAT COMPRARÁ US$1,000 MILLONES EN RESERVAS
En el informe de Evaluación de Política Monetaria, Cambiaria y Crediticia a noviembre de 2022 y perspectivas de 2023, se mencionan compras de dólares para acumular reservas monetarias por US$1,000 millones para el 2023.
Según el documento, aunque el nivel de reservas con que cuenta el Banguat es “apropiado”, tal monto se establece considerando las evaluaciones efectuadas por organismos como el Fondo Monetario Internacional (FMI), que puntualiza continuar con una acumulación adicional de reservas en el contexto actual de elevados niveles de volatilidad.
El hecho que la JM ha autorizado en los últimos años la compra de alrededor de US$1,000 millones anuales, ha sido criticado por Jorge Briz, presidente de la Cámara de Comercio de Guatemala (CCG), quien considera que esta “facultad discrecional debe ser eliminada”.
De acuerdo con el Ministerio de Economía, el pago se realizó “con el objetivo de finalizar un litigio internacional. Más aquí 👇 #LHEconomía https://t.co/BDpjuheoxz
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LA REDUCCIÓN DE LA DEMANDA A NIVEL MUNDIAL
De acuerdo con el Banguat, la reducción de la demanda a nivel mundial, factor que incide en la modificación, es producto del endurecimiento de las políticas monetarias que apuntan a moderar la inflación en la mayoría de las regiones.
Asimismo, destacan factores como los brotes de COVID-19 en la República Popular China, que están ocasionando restricciones a la movilidad y las cadenas de suministro a nivel mundial; y las repercusiones de la guerra entre Rusia y Ucrania, que han incrementado los precios de la energía y de los alimentos globalmente.
BANGUAT PREVÉ 5% DE INFLACIÓN PARA 2023
González Ricci indicó que se espera cerrar este 2022 con una tasa de 9.5% de inflación, misma que luego tendería a bajar al 5% para el 2023 a través del aumento de la Tasa de Interés Líder.
Por otra parte, detalló que el efecto del alza en las tasas de interés del sistema bancario se proyecta con un rezago de 6 a 9 meses. No obstante, dijo que, a la fecha, las tasas para los créditos empresariales o vivienda aún se mantienen “históricamente bajas”.
“Lo que estamos haciendo con la Tasa Líder es generar la expectativa de que vamos a regresar a la meta de 5%, para que la percepción de inflación de segunda vuelta -que es donde la gente se anticipa a comprar porque piensa que todo seguirá subiendo y genera más inflación- se reduzca o se quite”, concluyó.
